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金融時報2019年中國金融十大新聞

來源:金融時報    作者:    發布時間:2020年01月09日

  1 金融助力脫貧攻堅取得成效 服務鄉村振興戰略扎實推進

  2019年,在精準扶貧戰略指引下,脫貧攻堅工作取得關鍵性進展。在此過程中,金融發揮了重要作用。截至2019年二季度末,全國累計使用扶貧再貸款5000億元,累計發放建檔立卡貧困人口及脫貧人口貸款1.73萬億元,共計4915萬人次獲得貸款支持,累計發放產業精準扶貧貸款2.09萬億元,帶動建檔立卡貧困人口1500萬人次。

  2019年年初,人民銀行、銀保監會、證監會、財政部、農業農村部聯合發布《關于金融服務鄉村振興的指導意見》;銀保監會發布《關于做好2019年銀行業保險業服務鄉村振興和助力脫貧攻堅工作的通知》,加速推進金融服務鄉村振興。

  點評

  中國社科院農村發展所研究員、中國小額信貸聯盟理事長杜曉山:

  黨的十八大以來,以習近平同志為核心的黨中央站在全面建成小康社會、實現中華民族偉大復興中國夢的戰略高度,把脫貧攻堅擺到治國理政的突出位置,提出一系列新思想、新觀點,作出一系列新決策、新部署。

  2019年是打贏脫貧攻堅戰攻堅克難的關鍵一年,脫貧攻堅繼續保持正確方向和良好態勢,年度脫貧攻堅任務全面完成。2020年是脫貧攻堅戰決勝之年,我國消除絕對貧困問題的歷史重任即將勝利完成,將全面建成小康社會,實現第一個百年奮斗目標。

  金融業作為扶貧的重要力量,在扶貧過程中發揮了重大作用。近年來,金融部門不斷深化認識,圍繞精準扶貧、精準脫貧,加快金融產品和服務創新,加大金融資源優化配置力度,加強部門協調合作,取得了積極成效。金融機構創新多元金融扶貧模式,建立了多層次、廣覆蓋的農村扶貧金融組織體系,開發了相關產品,防止貧困地區因病致貧、因學致貧。不僅如此,還從“扶志”“扶智”等層面幫助貧困地區脫貧,打好金融精準扶貧“組合拳”,同時加強金融扶貧資源全方位監控。

  在政策引領下,金融機構不斷加大投入力度,創新扶貧模式,取得了顯著成績。但也要看到,當前脫貧攻堅仍面臨困難和挑戰。中央經濟工作會議強調,2020年要堅決打好三大攻堅戰,要確保脫貧攻堅任務如期全面完成,集中兵力打好深度貧困殲滅戰,政策、資金重點向“三區三州”等深度貧困地區傾斜。因此,2020年金融扶貧力度將會進一步加大。

  2020年要集中力量全面完成剩余脫貧任務。要鞏固脫貧攻堅成果防止返貧,及時做好返貧人口和新發生貧困人口幫扶工作。要堅持現行脫貧標準,確保穩定實現“兩不愁三保障”。要保持脫貧攻堅政策總體穩定,抓緊研究接續推進減貧工作。

  必須注意的是,要確保全面建成小康社會,還要做到增強鄉村振興與脫貧攻堅融合推進。習近平總書記強調,“打好脫貧攻堅戰是實施鄉村振興戰略的優先任務。鄉村振興從來不是另起爐灶,而是在脫貧攻堅的基礎上推進?!边@就要求我們,實施鄉村振興戰略要立足實際,在打好精準脫貧攻堅戰的基礎上,注重貧困人口長遠發展、持續鞏固脫貧攻堅效果。

  我們既要為全面建成小康社會跑贏“最后一公里”,又要開啟全面建設社會主義現代化國家新征程。要相信,有中國共產黨的堅強領導,有億萬人民同心協力的奮斗實踐,最終消除貧困和實現人民共同富裕一定會成功。

  2?金融業對外開放穩步向前 全方位構建開放新格局

  從機構準入開放,到業務準入開放,再到市場開放,2019年金融管理部門推出了30多條開放措施,再加上前期開放措施,多數開放舉措漸次落地,涉及到銀行業、證券業、保險業、評級業、支付清算行業等。與此同時,債券市場、A股市場被納入國際主流指數,滬倫通開通,金融市場雙向開放呈積極態勢,得到更多國際投資者認可。

  2019年12月召開的中央經濟工作會議明確提出,對外開放要繼續往更大范圍、更寬領域、更深層次的方向走。由此可見,金融業對外開放將繼續穩步推進。

  點評

  中國民生銀行首席研究員溫彬:

  近年來,我國高度重視對外開放工作,黨的十九大明確提出要推動形成全面開放新格局,各監管機構相繼出臺配套措施,推動金融業對外開放加速提效。國務院印發相關條例意見統籌安排對外開放工作,國務院金融穩定發展委員會發布金融業對外開放11條措施,銀保監會發布銀行保險業12條開放新舉措,證監會發布資本市場“深改12條”,外匯局取消QFII、RQFII投資額度限制……在一系列政策推動下,外資機構準入門檻逐步降低,業務范圍進一步擴大,我國金融業對外開放也得到國際認可。2019年前10個月,我國批準18項外資銀行和保險機構籌建申請,明晟、富時羅素、彭博巴克萊等越來越多國際主流指數公司將我國股票和債券納入其指數體系并不斷擴容,更多國際投資者享受到我國改革發展的成果。

  更大規模外資的進入,有利于帶來先進經營理念、管理方法、人才隊伍、產品服務等,促進國內金融機構取長補短,同時,也加劇了行業競爭,但總體上機遇大于挑戰,對我國金融業的沖擊有限。一方面,外資機構在我國的規模較小,中資機構經營基礎較為扎實,四大銀行位列《銀行家》“2019年全球銀行1000強”前四名,金融各行業競爭力都在穩步提升;另一方面,我國金融監管有力得當,不僅在歷次金融危機中保障了穩定,而且還成功化解了部分中小銀行的信用風險,這在國際上首屈一指。因此,面對外資更大規模進入,我國完全有能力保持金融市場穩定。

  下一階段,要進一步推動已出臺的政策落地,把控好開放節奏與力度,深化國內改革以更好應對由此帶來的影響,并著力防控金融風險。在引進來方面,要按照中央經濟工作會議要求,加強外商投資促進和保護,繼續縮減外商投資負面清單,創造良好的發展環境,促進外商投資便利化;在“走出去”方面,要開拓多元化出口市場,健全“一帶一路”投資政策和服務體系,穩步提升跨境貿易與投融資便利。監管部門要及時修訂完善配套政策,確保政策的連續性,同時加強審慎監管與逆周期調節,防止大規模外資流入和流出引發市場波動。金融機構要“強身健體”,完善公司治理,優化經營模式,創新產品服務,提升風險控制能力,在與外資金融機構競爭與合作中實現差異化發展。

  3 金融持續發力民營小微 助力實體經濟提質增效

  2019年,金融管理部門繼續發揮“幾家抬”政策合力,精準滴灌支持民營小微企業融資,并鼓勵商業銀行多渠道補充資本,夯實資本實力,提高銀行支持實體經濟的意愿和能力。

  在貨幣政策方面,央行繼續采用定向降準、再貸款、再貼現等結構性支持措施,“三檔兩優”存款準備金率政策框架基本確立。在監管政策方面,銀保監會從體制機制、信貸投放、產品服務、風險管理等方面出臺了一系列政策,推動銀行業提升服務能力,加大服務力度,政策效果持續顯現??傮w來看,民營小微領域金融服務取得了量增價降、提質增效的成果。

  點評

  國家金融與發展實驗室副主任曾剛:

  金融是實體經濟的血脈,服務實體經濟是金融的天職與宗旨。近年來,隨著我國經濟進入新常態,經濟發展速度、結構和方式發生較大變化。伴隨著供給側結構性改革的深入推進,我國經濟已經由高速增長階段轉向高質量發展階段。在這一過程中,金融業持續深入推進金融供給側結構性改革,但其在服務實體經濟方面還有提升空間。

  具體來看,我國金融體系在結構和功能上對中小微企業和“三農”等領域的支持相對偏少,民營、小微企業融資難融資貴問題雖得到緩解但仍存在,創新科技產業、服務業、農業等輕資產行業的有效金融服務還有所不足。以大型化、集中化為特征的金融資源供給結構與小型化、分散化的民營經濟不匹配,以投資為引導的金融資源配置舊模式與以創新、消費為驅動的經濟發展新方式不匹配。

  面對這些供求結構上的失衡,在2019年,中央將加強對民營、小微企業以及“三農”領域的金融支持作為金融供給側結構性改革的重要著力點,多措并舉優化信貸結構,引導金融機構加大對實體經濟的支持力度。一方面,通過貨幣政策和監管政策的傾斜和引導,降低資金成本,并激發金融機構主動服務民營、小微企業的意愿;另一方面,優化金融機構的信貸投放,在繼續推動中小銀行堅守扎根本地、服務實體的同時,鼓勵大銀行下沉服務重心,充分發揮大銀行在資金成本、管理效率和科技能力方面的優勢,與中小銀行形成有益的互補和競爭,推動金融服務覆蓋面不斷擴大。

  從政策執行的效果上看,上述舉措成效顯著。下一步,在保持現有貨幣政策和監管政策連續性的前提下,應進一步完善銀行業支持民營、小微企業的考核激勵措施,夯實銀行資本基礎,尤其是強化對中小銀行的政策支持,繼續提升銀行業服務實體經濟、支持民營小微企業的能力,以實現金融與實體經濟的良性循環。

  4 進一步增強金融業治理能力 促進金融業持續健康發展

  2019年10月召開黨的十九屆四中全會審議通過《中共中央關于堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》。11月1日,人民銀行黨委、外匯局黨組學習傳達貫徹黨的十九屆四中全會精神,要求進一步增強金融業的治理能力,提出要“不斷健全金融宏觀調控機制,建設現代中央銀行制度,健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系”。

  2019年,金融管理部門在補齊制度短板、推進制度建設方面持續發力,完善了宏觀審慎管理、金融控股公司監管、系統重要性銀行監管、銀行保險機構公司治理、金融消費者權益保護等方面的監管制度;7月26日,人民銀行就《金融控股公司監督管理試行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《辦法》)公開征求意見,《辦法》遵循宏觀審慎監管理念,對金融控股公司的準入標準、資本規模、業務行為及經營風險實施全面、持續、穿透式監管;11月26日,人民銀行、銀保監會就《系統重要性銀行評估辦法(征求意見稿)》公開征求意見,確立評估系統重要性銀行的基本規則,加強宏觀審慎管理;11月29日,銀保監會出臺《銀行保險機構公司治理監管評估辦法(試行)》,首次對公司治理機制失靈等情形設置調降評級項。此外,為進一步優化市場環境,監管層出臺系列重磅文件,金融消費權益保護機制持續強化完善。12月27日,人民銀行發布了《金融消費者權益保護實施辦法(征求意見稿)》,并向社會公開征求意見。

  另外,接管包商銀行、大家保險集團成立等事件也標志著金融風險處置機制建設開始了市場化、法治化的探索。

  與此同時,我國金融體系也在不斷完備。2019年全年共17家銀行理財子公司獲批;12月,郵儲銀行在上海證券交易所上市。

  點評

  興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委:

  “金融活,經濟活;金融穩,經濟穩;經濟興,金融興;經濟強,金融強?!庇捎诮鹑谠诮洕鐣l展中具有重要地位和作用,金融治理必須放在國家治理中去理解和把握。

  黨的十八大以來,以習近平同志為核心的黨中央從完善和發展國家制度的角度把握國家治理,創造性地提出推進國家治理體系和治理能力現代化。黨的十九屆四中全會系統概括了我國國家制度和國家治理體系的發展成就和顯著優勢,習近平總書記在全會上的重要講話和全會審議通過的《中共中央關于堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》,深刻回答了“堅持和鞏固什么、完善和發展什么”等一系列重大政治問題。

  金融是現代經濟的核心,金融制度是社會主義基本經濟制度的有機組成部分。要發揮金融制度對鞏固和完善社會主義基本經濟制度的促進作用,就必須增強金融治理能力。金融業要集中精力完善金融治理,就是為了更好支持實體經濟發展,更有效防范化解金融風險,進一步集中注意力解決各種不平衡不充分的問題,從而實現推動經濟高質量發展的目標。

  當前,我國金融業發展正在由大向強轉變,完善金融治理是進一步提升金融業競爭力的重要途徑,也是金融業穩定發展堅實的制度和基礎保證。

  市場和學界普遍認為,金融治理涵蓋金融市場、金融機構、金融監管、金融基礎設施及金融制度建設等多方面內容,是一個有機系統。要加強金融治理,就要繼續深入推進金融供給側結構性改革,提高金融服務實體經濟的能力;要進一步完善宏觀調控機制,增強政策靈活性和前瞻性;要大力優化融資結構和金融機構體系、市場體系、產品體系;要有效防范化解金融風險;要進一步提高金融機構的公司治理水平;要不斷加強合規建設,把遵守法律法規和監管規定作為開展業務前提和底線。

  新的時代,新的使命,新的征程。增強金融業治理能力,維護金融穩定,既是金融管理部門的職責,也是每一個金融參與者的責任,這需要我們共同努力。

  我們要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導,通過完善金融治理體系、提升金融治理能力,健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現代金融體系,有效防范化解金融風險,為推進國家治理體系和治理能力現代化貢獻金融力量。

  5 證券法修訂獲通過 證券市場基礎制度進一步完善

  2019年12月28日,第十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了修訂后的《中華人民共和國證券法》(以下簡稱“新證券法”),新證券法將于2020年3月1日起施行。

  新證券法進一步完善了證券市場基礎制度,為打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供了堅強的法治保障。在深入分析證券市場運行規律和發展階段性特點的基礎上,新證券法作出了一系列新的制度完善,包括全面推行證券發行注冊制度、顯著提高證券違法違規成本、完善投資者保護制度、擴大證券法的適用范圍等。

  點評

  清華大學法學院教授、清華大學商法研究中心副主任湯欣:

  《中華人民共和國證券法》誕生至今經歷了3次修正和兩次修訂。而此次修訂涉變動條文超過100條,是自2005年修訂以來最大的一次修訂??偟膩砜?,本次修法的亮點頗多,在證券定義、注冊制、行政處罰和民事賠償制度方面均有所突破,可以說是“眾望所歸”,符合市場普遍期待。

  亮點一,證券定義擴大。新證券法將資產證券化和資管產品納入證券的外延(第2條),體現了功能監管的基本理念。目前市場亟待出臺更加細致的規定,形成相對統一的監管標準,消除監管套利與監管真空的空間。

  亮點二,發行注冊制的全面推行。不同于三審稿僅限科創板試點,新證券法全面推行注冊制,打破各板塊發行制度“壁壘”。取消了發審委并改由證交所審核申請(第21條),確定證監會為注冊機關(第9條)、要求發行人報送申請文件(第11條、13條)并充分披露信息(第19條)等,體現了摒棄行政審批思維,強調以信息披露為核心的改革思路。注冊制改革要循序漸進、分步到位,今后仍需不斷總結經驗,繼續探索中國特色注冊制。

  亮點三,“加強投資者保護、提高違法成本”是貫穿本次修法的主線。新證券法對法律責任著墨頗多,涉及44個條文的變動。一方面,行政處罰力度顯著加強。例如,行政處罰最高倍數提高至10倍,定額處罰頂格2000萬元,欺詐發行處以非法所募金額10%以上一倍以下罰款(第181條),金額相當可觀。此外,新證券法還增加了誠信檔案制度(第215條)、不得從事證券交易的市場禁入情形(第221條)等,均超出了市場預期。另一方面,證券民事責任制度更加完善。新證券法補充了大量應承擔民事賠償責任的情形,確定發行人控股股東和實控人在欺詐發行、信息披露違法中的過錯推定與連帶賠償責任(第24條、第85條)。新證券法還積極探索了中國特色證券民事訴訟制度,形成單獨訴訟、代表人訴訟、支持訴訟(第94條)多元訴訟機制并存的格局。明確代表人訴訟“明示退出、默示加入”原則(第95條),并規定投資者保護機構作為訴訟代表人,既未突破民訴法既有的框架,也兼顧了上市公司承受能力和避免濫訴可能,值得肯定??梢灶A見,投資者保護機構將在證券群體性訴訟領域發揮巨大作用。

  建議刑法、公司法應聯動修改,以形成相互間的協調銜接。比如,刑法應加大證券犯罪中刑事處罰力度,豐富罪名種類,完善犯罪構成要件;公司法應完善董事高管民事責任等內容。

  6 科創板推出、滬倫通開通 資本市場深度廣度進一步拓展

  在2018年11月召開的首屆進博會上,習近平總書記宣布設立科創板并試點注冊制。經過半年左右時間的籌備,科創板于2019年6月13日正式開板,標志著中國資本市場迎來了一個全新板塊。試點注冊制,是科創板改革最大的制度突破,在中國資本市場發展中具有里程碑式意義。

  2019年6月17日,歷時四年籌備,滬倫通正式啟動,這是深化中英兩國金融領域互利務實合作的重要舉措和標志,也向世界表明了中國資本市場自主對外開放的腳步不停歇、中國以開放促改革促發展的決心不動搖。

  點評

  本報專家委員會委員、中國銀行首席研究員宗良:

  2019年是我國資本市場改革開放取得巨大成效的一年,也是資本市場深度廣度進一步拓展的一年??苿摪屙樌瞥?、滬倫通正式開通、A股迎首個股指期權,標志著資本市場發展進入新的階段。

  一是改革完善了資本市場的制度建設??苿摪寮霸圏c注冊制平穩推出,是2019年資本市場的重大改革之一。在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上,中國證監會和上海市人民政府聯合舉辦了上海證券交易所科創板開板儀式,標志著中國資本市場迎來了一個全新板塊??苿摪逋瞥黾白灾坪屯耸兄贫鹊呐涮?,將以資本市場的力量推動科技創新,使真正優秀的科技和創新型企業得到更多資本垂青,中國資本市場朝著更為成熟的方向邁進。

  二是創新優化了資本市場的產品布局。中金所開展滬深300股指期權上市交易,推出了我國資本市場第一個上市的指數期權產品,意義重大。作為管理資本市場風險的重要工具,股指期權被視為金融市場的一種“保險”。推出股票股指期權交易,對于健全資本市場基礎制度和產品布局具有深遠意義,有利于優化市場平衡機制,完善多層次市場體系,促進資本市場健康發展。

  三是開放拓寬了資本市場的發展空間。2019年滬倫通正式開通,與滬港通下投資者跨境相互到對方市場直接買賣股票的模式不同,滬倫通是將境外基礎股票轉換為存托憑證實現“產品跨境”,方便投資者按照本地交易習慣和時間完成交易結算。此舉有利于擴大中國資本市場的雙向開放,推動境內證券機構開展跨境業務,提升我國證券行業的國際競爭力。2019年,明晟、富時羅素均對A股進行擴容,標普道瓊斯指數納入A股,標志著中國資本市場的改革和發展得到了全世界的肯定,中國資本市場開始成為全球投資的一個熱點市場。加上國家外匯局宣布取消QFII/RQFII投資限額,預計未來會有越來越多的國際資金進入中國資本市場,中國資本市場在國際上的影響力會越來越大。

  金融改革開放會為資本市場帶來發展的新機遇。目前中國資本市場已經成為僅次于美國的全球第二大市場。伴隨著新一輪的改革開放,中國資本市場開放將進入快車道。內外資齊頭并進,將對中國資本市場的平穩發展形成巨大的推動力,促進資本市場高質量發展。我們期待,2020年中國資本市場將繼續改革、創新、開放,取得平穩快速發展,實現支持實體經濟發展和保護投資者利益的“雙豐收”。

  7 利率市場化再邁關鍵步伐 LPR改革破解融資貴難題

  2019年8月17日,央行發布公告,改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。貸款定價“錨”由此前的貸款基準利率轉變為LPR。2019年8月以來,1年期LPR報價已較同期限貸款基準利率下調了20個基點;當年9月,新發放企業貸款利率較2018年高點下降0.36個百分點,初步體現了以市場化改革方式降低貸款實際利率的政策效果。

  LPR形成機制改革是深化利率市場化改革的關鍵一步。結合當前經濟形勢看,LPR形成機制改革有助于進一步疏通貨幣政策傳導,從而能更有效地降低實體經濟融資成本。從這一角度看,LPR形成機制改革充分體現了寓改革于調控、將短期目標和長期改革目標有機結合的思路。

  點評

  上海市人民政府參事、中國人民銀行調查統計司原司長盛松成:

  LPR改革有助于進一步深化利率市場化改革,發揮市場定價職能。2019年8月,人民銀行啟動LPR形成機制改革,有助于深化利率市場化改革,主要體現在以下幾個方面。

  一是報價頻率變更:由每天報價改為每月報價,保證LPR利率相對穩定,有助于維護實體貸款利率的穩定性。

  二是報價銀行數量擴充:由改革前的10家銀行擴充至18家銀行,在原有的全國性銀行基礎上,新增了城商行、農商行、外資銀行和民營銀行。報價團數量的擴充,有助于增強報價的代表性。

  三是采用“MLF加點”定價方式:由于MLF利率變動往往對銀行間市場利率有較強引導作用,能在一定程度上反映商業銀行的負債成本,增強貨幣政策利率對貸款利率的影響,通過加減點方式突出市場定價功能,有助于實現利率并軌,深化利率改革。

  四是存量浮息貸款換“錨”:2019年12月28日,人民銀行宣布將平穩推動存量浮動利率貸款定價基準向LPR轉換。這一舉措完善了存量貸款利率市場化定價機制,將有效增強利率改革效果。

  LPR改革有助于疏通貨幣政策傳導渠道,實現利率雙軌制并軌。理想的信貸利率傳導渠道是“貨幣政策利率—銀行間市場利率—實體信貸利率”。但在以往的實踐中,該傳導渠道并不順暢,主要體現在存款利率不能準確反映市場利率變動,而商業銀行貸款主要參考貸款基準利率,脫離了市場利率“軌道”。LPR采用“MLF加點”定價方式后,由LPR引導貸款利率,傳導路徑由原先的“貸款基準利率—貸款利率”轉變為“貨幣政策利率—LPR—貸款利率”。MLF變動對銀行間市場利率有較強引導作用,能在一定程度上反映商業銀行的負債成本。將MLF作為LPR定價基準,增加貨幣政策利率影響貸款利率的渠道,通過加減點方式體現市場自主定價特性,有助于進一步疏通貨幣政策的傳導渠道,實現利率雙軌制并軌。

  改革助力破解融資貴難題,未來可期但仍需努力。LPR改革有助于疏通貨幣政策傳導渠道,增強貨幣政策利率對貸款利率的引導作用。而銀行貸款利率高低主要取決于其資金成本和企業風險程度。破解企業融資貴難題仍需努力。一方面為降低銀行負債端成本,公開市場操作利率和MLF利率等政策利率需配合下行;另一方面銀行對民營、小微企業要求更高的風險溢價。因此,需建立健全企業融資增信體系,降低企業信用風險,從根本上解決銀行不愿貸、不敢貸問題。

  8 人民幣匯率彈性增強 發揮自動穩定器作用

  2019年以來,人民幣匯率雙向浮動特征明顯。2019年8月5日,受中美貿易摩擦升級影響,人民幣對美元匯率破“7”;9月3日,創下7.17∶1的近10年歷史低點;11月、12月,又反向破“7”,重回升值趨勢。

  2019年,國際環境的不確定性上升,人民幣匯率波動幅度加大是合理的,這種波動是人民幣匯率彈性機制的具體表現,是匯率彈性機制應對外部沖擊的合理反應。在以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度下,當前中國外匯市場運行平穩,境外資本流入增加,外匯儲備規模保持平穩,人民幣籃子匯率在全球貨幣體系中表現穩健。

  點評

  武漢大學經濟學博導、董輔礽講座教授管濤:

  從2015年“8·11”匯改至2019年5月,人民幣對美元匯率3次逼近7∶1的整數關口。2019年8月初,受市場消息面影響,人民幣匯率交易價和中間價先后跌破7∶1。破“7”之后,市場預期保持基本穩定,外匯供求保持基本平衡,破“7”有驚無險。事實證明,破“7”并非洪水猛獸,而只是一個心理關口。

  2019年全年,人民幣匯率經歷了“先漲、后跌、再漲”,雙向波動幅度明顯加大。進入第四季度,受益于中美經貿磋商取得積極進展,人民幣匯率回升,年末中間價和收盤價分別收在6.9762和6.9662。

  盡管人民幣匯率破“7”,但不論雙邊匯率還是多邊匯率均保持了基本穩定。2019年全年,人民幣匯率中間價和收盤價分別僅下跌了1.6%和1.4%;中間價最大振幅僅有6.0%,遠低于上年的11.0%;中國外匯交易中心口徑的人民幣匯率指數僅下跌了2.0%。

  我們常說,匯率改革,機制比水平重要。雖然人民幣匯率破“7”并不涉及匯率中間價報價機制和銀行間市場日浮動區間的調整,但破“7”之后,在市場力量驅動下打開了人民幣匯率上下浮動的區間,這仍然是匯率市場化改革的繼續深化。如果堅守“7”這個關口,在全球貿易政策反復多變的情況下,“7”這個關口有可能會反復被測試。

  破“7”之后我們觀察到,境外投資者增持境內人民幣股票和債券資產熱情不減。因為增加人民幣匯率彈性與擴大金融開放內在邏輯是一致的,進一步增強了人民幣資產對外資的吸引力。

  下一步,順應金融對外開放進一步擴大,中國將繼續推動人民幣匯率市場化形成機制改革,保持匯率彈性,并在市場出現順周期苗頭時實施必要的宏觀審慎管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。同時,堅持不將匯率工具化,也絕不搞“以鄰為壑”的競爭性貶值。

  未來,在匯率越來越市場化的情況下,人民幣匯率既可能貶值也可能升值,雙向浮動是常態。因此,國內企業要專注于實體業務,不要將精力過多用在判斷或投機匯率趨勢上。企業應該樹立“風險中性”的財務理念,敘做外匯衍生品應以鎖定外匯成本、降低生產經營的不確定性、實現主營業務盈利為目的,而不應以外匯衍生品交易本身盈利為目的。

  9 穩妥處置金融風險 護航金融業穩健前行

  2019年,我國金融體系穩健運行,風險總體可控。不過,受經濟增速下行壓力有所加大以及公司治理水平參差不齊等因素影響,金融風險也有所暴露。

  在國務院金融穩定發展委員會統一協調指揮下,金融管理部門針對不同風險分類施策,其中對于威脅金融穩定的重點領域風險及時“精準拆彈”。5月24日,人民銀行、銀保監會依法對包商銀行實施接管。果斷實施接管發揮了及時“止血”作用,避免了包商銀行風險進一步蔓延。此外,恒豐銀行得以改革重組,錦州銀行引入戰略投資者??傮w來看,我國中小金融機構整體經營穩健,且近年來通過早期糾正措施,已有164家機構評級結果改善,退出高風險機構名單。

  點評

  中國首席經濟學家論壇理事長、中國銀行業協會行業發展研究委員會主任連平:

  2019年以來,根據“六穩”總體要求,我國金融監管部門高度重視金融領域風險,采取了一系列針對性舉措,有效化解了局部風險,保持了金融體系運行穩健,以“穩金融”有力地支持了實體經濟發展。通過市場化方式重組個別商業銀行、引入戰略投資者,不僅有效控制了風險擴散,而且有助于完善風險銀行公司治理機制,提升其風險管理能力,長期利好其經營管理。另外,對于銀行業運行中存在的合規問題,監管部門給予高度重視,強化管理,有助于銀行業防風險工作落到實處??傮w上看,盡管過去一年內外部環境復雜多變,金融體系運行也呈現出一些風險苗頭,但金融監管部門穩妥地處置了金融風險,護航金融體系穩健運行。

  2020年,國際形勢復雜多變,我國正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期,結構性、體制性、周期性問題相互交織,經濟增速下行壓力仍將繼續存在,金融風險更應引起重視,有必要采取有效措施加以防范。未來應有效管理好三類風險,一是管理好部分民營企業的信用風險。受經濟增長放緩和貿易摩擦滯后效應的影響,預計民營企業尤其是中小微企業的信用風險暴露可能會有所增加,應及時前瞻性地提前預防。

  二是管理好與地方政府有關的融資平臺債務風險。隨著政府支出持續增加,加之減稅降費等政策對財政收入帶來影響,地方政府實際支出需求與其收入之間的缺口壓力會增加,尤其是中西部地區的地方政府壓力可能更為明顯。通常這些地區的地方政府對融資平臺依賴程度較高,同時這些地方政府債務負擔相對較重,財務狀況相對薄弱,未來對平臺公司的支持力度可能減弱。因此,應對部分區域融資平臺公司信用風險給予重點關注并加以防范。

  三是管理好中小型房企信用風險。隨著房地產行業進入償債高峰階段,境外發債和信托貸款融資相關規定限制以及銀行對房地產企業融資收緊,評級和財務實力較弱、抗風險能力較差的中小型房地產企業運營可能會更加困難。房企分化狀況可能會進一步加劇,應對中小型房企的信用風險重點關注并有效防范。

  10 金融科技向縱深發展 應用與監管試點有序推進

  2019年8月,人民銀行印發《金融科技(FinTech)發展規劃(2019-2021年)》,從宏觀層面明確提出未來3年金融科技工作的指導思想、基本原則、發展目標、重點任務和保障措施;提出到2021年建立健全我國金融科技發展的“四梁八柱”。

  與此同時,金融科技應用試點和創新監管試點也在有序推進。2019年,北京、上海、廣東等10個省市積極開展各項準備工作,確保金融科技應用試點工作穩步有序推進。2019年12月,人民銀行啟動金融科技創新監管試點工作,支持在北京市率先開展金融科技創新監管試點,探索構建符合我國國情、與國際接軌的金融科技創新監管工具。

  點評

  郵儲銀行研究員、高級經濟師婁飛鵬:

  新一輪的科技革命正在從深層次改變著經濟社會的運行模式,金融領域也不例外。金融科技在全球范圍內迅速興起,金融業借助現代科技成果創新金融產品、經營模式、業務流程,拓寬了金融服務渠道,擴大了金融服務覆蓋面,降低了金融服務成本,提高了金融服務效率,推進了金融轉型升級,完善了金融基礎設施,豐富了金融監管手段。隨著人工智能、區塊鏈、云計算、大數據、物聯網等技術的深入發展和在金融領域更廣泛的應用,金融與科技的深度融合是必然趨勢,金融科技向縱深發展也是必然趨勢,有必要營造良好的發展環境鼓勵金融科技發展。

  金融科技的本質仍然是金融,有必要對其進行有效監管。從金融業發展歷史看,其對新技術尤其是信息技術的應用往往在各行業中處于相對領先的位置。雖然新技術的應用催生了金融服務新模式,但并沒有改變金融的本質。因此,需要遵循金融發展規律,對金融科技發展進行有效監管。由于,金融科技的發展也有自身的特點,比如金融科技會強化科技對人力的替代,在簡單重復操作領域降低錯誤發生率,在投資領域減少人員情緒的干擾,但不利于專業人員利用個人經驗優化判斷決策,存在放大市場波動風險的可能。因此,需要結合金融科技的特點識別潛在風險,有針對性地進行有效監管。

  總之,金融科技的發展既是機遇也是挑戰,對金融科技的發展既要持開放態度也要對其有效引導,使其合規發展、穩健發展、持續發展。我國在金融科技領域的發展走在全球前列,缺少現成的經驗可以借鑒,需要按照平衡好安全與發展的關系、協同好金融與科技的關系、兼顧好繼承與創新的關系、協調好包容與審慎的關系、統籌好監管與服務的關系的總體思路,在推動科技在金融領域應用的同時,有序推進金融科技的監管試點,不斷積累金融科技監管經驗。這對于金融科技自身持續健康發展、深化金融供給側結構性改革、推進金融高質量發展、提高金融服務實體經濟能力具有重要意義。

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來源:金融時報

責任編輯:郭豫亮

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